| 央行研究课题组：我国居民对未来物价的走势不乐观 |
|
| 2006-05-25 17:09 文章来源：商务部 |
| 文章类型：转载 内容分类：政策 |
中国人民银行研究局专题课题组
目前价格涨幅总体继续回落的趋势明显，居民消费价格指数（ＣＰＩ）同比涨幅
回落后趋于稳定，生产资料价格和原材料、燃动力购进价格涨幅呈现逐月回落态势，
国际原油价格高位回落。造成物价水平总体回落的主要原因是，食品价格涨幅回落较
大，部分生产资料产能过剩，生产资料供求关系由供求偏紧转变为供求基本平衡和供
大于求，消费需求增长相对缓慢。
未来推动我国价格水平向上的因素是较高的国际油价，投资反弹的风险，公共服
务品价格和资源性产品价格潜在的上涨压力。拉动我国未来价格水平向下的因素是消
费品和部分生产资料的产能过剩，粮食价格走势存在不确定性。按目前统计口径，预
计２００５年我国ＧＤＰ增长率为９．４％，ＣＰＩ为１．８％；２００６年ＧＤＰ
增长率为８．８％，ＣＰＩ为２．０％左右。
第一部分当前价格形势评述
ＣＰＩ同比涨幅回落后趋于稳定。工业品出厂价格涨幅回落，生活资料价格连续
８个月下降。原材料燃动力购进价格涨幅逐月回落，燃动力和有色金属价格涨幅仍然
偏高。农产品生产价格同比出现下降，粮食价格稳中略降。企业商品价格涨幅继续回
落，消费品价格同比连续４个月下降。房价涨幅总体有所上升，新房价格涨幅扩大，
工业用地价格涨幅反弹。股价低位震荡，债券价格略有下降，货币市场利率回升。人
民币远期汇价下行后企稳，近月ＮＤＦ变化相对平缓燃料油、大豆期货价格回落，铜
期货价格创出新高，棉花期货价格高位震荡。进口价格下降，出口价格同比涨幅略有
上升。国际原油价格高位回落，国际主要有色金属价格涨幅仍然较高
一、主要物价指标的变动态势
（一）ＣＰＩ涨幅回落后趋稳，食品价格涨幅略有反弹
从趋势上看，当前居民消费价格（ＣＰＩ）月同比涨幅回落后趋于稳定，非食品
ＣＰＩ涨幅比较稳定，连续１０个月保持０．８％至１．０％之间，服务项目价格涨
幅略有回落，但仍高于消费品价格涨幅。
数据来源：ＣＥＩＣ中国人民银行研究局１１月份，ＣＰＩ总水平同比上涨１．
３％，涨幅略有提高，比９、１０月份分别增加０．４和０．１个百分点，与８月份
涨幅持平。其中食品价格略有反弹，上涨１．６％，涨幅比９、１０月份分别提高１
．３和０．３个百分点；服务项目价格上涨２．７％，涨幅比９、１０月份下降０．
３和０．４个百分点；消费品价格上涨０．９％，涨幅比９、１０月份略微提高了０
．７和０．３个百分点。
数据来源：国家统计局１－１１月份，ＣＰＩ累计同比上涨１．８％，比去年同
期回落了２．２个百分点。分类别看，食品价格累计同比涨幅比去年同期回落了７．
４个百分点，非食品价格涨幅比去年同期上升了０．５个百分点；消费品价格涨幅比
去年同期回落了３．２个百分点，服务项目价格涨幅比去年同期上升了１．２个百分
点。
（二）ＰＰＩ同比涨幅继续回落，生活资料价格连续８个月下降
工业品出厂价格（ＰＰＩ）同比涨幅基本上呈现继续回落态势，但ＰＰＩ的分类
价格走势差别较大。生产资料价格涨幅回落相对较慢，特别是上游的采掘业产品价格
和原材料价格涨幅仍然偏高；生活资料价格同比连续８个月下降，特别是耐用品价格
继续维持３％左右的跌幅。
１１月份，ＰＰＩ上涨３．２％，涨幅比９、１０月份分别回落１．３、０．８
个百分点。生产资料出厂价格同比涨幅继续回落，上涨４．５％，其中采掘业产品价
格上涨２０．１％，比涨幅最高的５月份回落１４个百分点；原料工业和加工业产品
出厂价格涨幅呈逐月回落态势，同比分别上涨６．９％、０．８％，涨幅比年初分别
下降了４．６和３．０个百分点。生活资料出厂价格同比下降０．５％，其中食品类
上涨０．５％，衣着类上涨０．６％，一般日用品类上涨１．１％，耐用消费品类下
降３．１％。
１－１１月份ＰＰＩ累计同比上涨５．１％，比去年同期回落０．９个百分点。
其中生产资料价格累计上涨７．０％，生活资料价格下降０．２％。从月环比价格看
，ＰＰＩ总水平在下降，比１０月份下降０．１％。
（三）原材料、燃动力购进价格涨幅逐月回落，燃动力和有色金属价格涨幅仍然
偏高
从月同比涨幅看，年初以来，原材料、燃动力购进价格总体上呈逐月回落态势，
黑色金属和化工原料价格涨幅回落速度快于燃料动力和有色金属价格。１１月份原材
料、燃动力购进价格同比上涨５．４％，涨幅比年初回落５．３个百分点，但涨幅仍
然较高。其中，燃料动力类和有色金属材料类价格分别上涨１１．７％、１２．１％
，燃料动力类价格涨幅回落幅度加大，有色金属材料类价格涨幅略有上升，涨幅仍然
偏高；黑色金属材料类和化工原料类等购进价格分别上涨２．１％、１．９％，涨幅
回落趋势明显，比年初分别回落了１２．２和１１．６个百分点；其它各类购进价格
涨幅不高，都有所回落。
原材料、燃动力购进价格１－１０月累计同比上涨８．９％，涨幅比去年同期回
落了２．２个百分点。但从月环比价格看，原材料燃动力价格总水平仍在上升，比１
０月份微涨０．１％。
（四）农产品生产价格同比出现下降，粮价稳中略降
１．农产品生产价格开始下降，粮食生产价格降幅增大
据对全国３１０００个农业生产经营单位的生产价格调查，２００５年三季度全
国农产品生产价格比去年同期下降０．３％，是２００２年四季度以来的首次下降。
其中，种植业、林业和渔业产品价格分别上涨０．６％、４．４％和３．８％，畜牧
业下降３．２％。粮食生产价格下降３．２％，跌幅较二季度加大２．７个百分点。
数据来源：国家统计局２．粮食主产区集贸市场粮价稳中略降据国家统计局农调
队对全国２００个农产品主产县集贸市场农产品价格调查，１１月份籼稻价格为１．
４５元／公斤，比上月上涨０．２％，粳稻价格１．７６元／公斤，下降０．５％。
小麦价格１．４６元／公斤，上涨０．８％。玉米价格１．２６元／公斤，较上月下
降２．１％。大豆价格３．４６元／公斤，下降０．６％。籼米价格略低于上月，粳
米和面粉价格与上月基本持平。
与去年同期相比，１１月份籼稻价格下降５．５％，粳稻价格上涨１．５％，小
麦和玉米价格分别下降６．３％和７．７％，大豆价格下降８．４％。籼米和面粉价
格分别下降２．３％和３．２％，粳米价格上涨１．８％。
（五）企业商品价格同比涨幅回落，消费品价格连续４个月下降
１１月份，企业商品价格同比涨幅继续回落，较上年同期上升０．７％，但总水
平与上月持平，较年初上升０．６％。前１１个月企业商品价格较上年同期上升２．
７％。１１月份消费品价格较上年同期下降１％，这是连续第４个月同比下降，其中
耐用消费品价格较上月下降０．１％，较上年同期下降１．１％；非耐用消费品价格
与上月持平，较上年同期下降１％；投资品同比上涨１．４６％，涨幅继续逐月回落
，比年初回落３．８４个百分点，比去年同期回落５．７４个百分点。
二、主要资产价格走势
（一）房价涨幅有所上升，城市间房价走势差异较大
１．新房和二手房价格涨幅回升。１０、１１月份房屋销售价格同比分别上涨６
．６％、６．８％，涨幅比９月份分别提高了１．１和１．３个百分点。１１月份，
新建商品住房销售价格同比上涨８．３％，涨幅比１０月份上升１．１个百分点，环
比上涨０．６％，涨幅与上月持平；二手住房销售价格同比上涨６．５％，环比上涨
１．７％，涨幅分别比上月上升０．４和１．３个百分点。
房屋租赁价格涨幅略有上升。三季度房屋租赁价格比去年同季上涨２．１％，涨
幅比二季度高０．２个百分点。其中，住宅租赁价格上涨０．４％，办公和商业娱乐
用房租赁价格分别上涨３．２％和２．３％，工业仓储用房租赁价格下降１．３％。
３．城市间房屋销售价格走势差异较大。７０个大中城市中，呼和浩特连续三个
月房屋销售价格同比涨幅超过１０％，１１月份较上月份涨幅上升２．６个百分点，
为１３．６％。环比销售价格下降的城市由１０月份的１４个下降到１１月份的１２
个。１０月份同比涨幅回落幅度居前五位的城市分别是合肥、海口、太原、上海和昆
明。１１月份同比涨幅回落幅度居前五位的城市分别是桂林、牡丹江、洛阳、丹东和
上海。上海连续４个月同比涨幅回落幅度排名在前五位内。
（二）股票价格上升乏力，呈低位震荡走势
２００５年年初至６月上旬，上证指数呈现下跌走势，期间创下八年以来的历史
新低９９８．２３点（２００５．６．８），然后开始反弹，但上升无力。７月初上
证指数再度下行，但７月中旬开始加速上涨，上涨势头持续到９月中旬。９月下旬至
今股指呈震荡下行走势。目前股指在低位震荡，１１月３０日收于１０９９．２６点
，与１０月底相比上涨２０．２２点。
（三）国债价格开始震荡下行，债券收益率略有回升
２００５年１至１０月份，上证交易所国债指数呈稳步上升走势，由年初的９５
．６９点上升至１０月末的１０８．２２点，上升１２．５３点。１１月初，国债指
数开始小幅向下震荡调整，１１月３０日收于１０７．３５点，较１０月末下降０．
８７点。１到１１月份，交易所国债交易基本稳定，略有起伏。
１－１０月份，各种期限的债券价格延续上涨趋势，相应到期收益率均有所下降
，１０月底开始，随着预期利率风险的释放，债券收益率出现小幅上涨。短期债券１
９９６年第六期国债（待偿期１年）收益率由２００５年初的２．８０％下降至１１
月末的－０．１３％，下降２．９３个百分点；中长期债券如２００２年第十五期国
债（０２００１５）（待偿期为４．５８年）收益率由２００５年初的４．７１％下
降至１１月末的２．６５％，下降２．０６个百分点；２００３年第三期国债（０３
０００３）（待偿期１８年）的收益率由２００５年初的５．０７％下降至１１月末
的３．７５％，下降了１．３２个百分点。
（四）人民币远期汇价企稳，铜期货价格创新高
１．人民币远期汇价下行后企稳，人民币升值预期有所收敛
随着我国人民币汇率形成机制改革的不断推进，市场参与者的风险意识正在逐渐
加强。为给市场参与者提供规避汇率风险的工具，进一步完善我国银行间外汇市场价
格发现、资源配置、风险管理的功能，２００５年８月１５日，银行间外汇市场推出
了远期外汇交易。其中，美元兑人民币１月期和１年期两个交易品种较为活跃。
美元兑人民币１月期远期报价走势在远期业务推出之初稳定在８．０８１６左右
；自８月末起波幅逐渐放大，９月９日达到８．０９４４５的最高收盘价，此后，呈
缓慢下降之势。１１月８日报价开始企稳，呈横盘震荡走势，１２月８日报收于８．
０５５８。
美元兑人民币１年期远期报价走势在远期业务推出之初以７．８２３８开始，旋
即上行并企稳，８月末回复初始价位。此后美元兑人民币１年期远期报价总体上呈现
震荡下行走势，表明市场对人民币仍然存在一定的升值预期。但１１月１１日以来，
报价在较长时间内保持相对稳定，表明市场对人民币升值的预期有所收敛。１２月８
日报价收于７．７８３４。
２．近月ＮＤＦ变化相对平缓，贴水值明显缩小在中国人民银行于７月２１日宣
布实行新的汇率制度前，美元兑人民币无本金交割远期汇率（ＮＤＦ）的贴水值出现
较大幅度的扩大，表明人民币升值的压力明显增大。７月２１日以后至９月上旬，人
民币汇率体制改革在ＮＤＦ市场产生了明显的贴水缩窄效应，９月９日，ＮＤＦ贴水
值缩小至全年最低值２４００点，表明人民币在ＮＤＦ市场的升值压力明显减弱。９
月中旬以来，ＮＤＦ贴水值虽再次小幅扩张，但基本上在－２４００至－３４００点
间波动，平均贴水值约为２８００点，１２月６日的ＮＤＦ贴水值收于３２００点，
显示一年后美元兑人民币汇率将达７．７５８０元，ＮＤＦ市场人民币升值压力相对
缓和。
３．上海燃料油期货价格回落，铜期货价格创出新高
上海燃料油期货价格在１０月１３日创出新高３２８８元／吨之后，有所回落，
１２月８日收于３０５６元／吨。上海铜期货价格自年初以来持续攀升，但在１１月
３０日之前仍然在３７５００元／吨之下，进入１２月份，铜期货价格加快上涨，１
２月８日达到３９３１０元／吨，创出新高。
４．棉花期货价格高位震荡，大豆期货价格持续下行
大连期货交易所２个月交货的大豆期货价格自６月份以来持续走低，到１２月８
日收于２５５０元／吨，下跌２０％。棉花价格延续２００４年底的涨势，在２００
５年初继续上涨，年中稍作调整后，９月底继续上涨，目前在１５０００元／吨左右
高位震荡。
（五）货币市场资金需求增加，货币市场利率有所回升
２００５年以来，受超额准备金存款利率下调后金融机构流动性管理水平提高和
金融市场流动性日益充足的影响，货币市场利率总体上保持下降趋势。进入１１月份
，货币市场资金需求有所增加，货币市场利率有所回升。１１月末回购利率由９月末
的１．１５％升至１．４４％，拆借利率由９月末的１．５８％升至１．７６％。
三、主要生产要素价格的变动状况
（一）城镇就业人员平均劳动报酬涨幅回落前三季度，全国城镇单位平均工资１
２２９１元，同比增长１３．６％，涨幅比去年同期下降了０．９个百分点。其中，
国有单位平均工资１２８５５元，同比增长１３．３％，涨幅比去年同期下降了２．
７个百分点；集体单位７２８７元，增长１４．６％，涨幅提高１．９个百分点；其
他单位１２４５６元，增长１２．６％，涨幅提高３．４个百分点。
（二）土地交易价格涨幅略有回落，工业用地价格反弹三季度全国土地交易价格
同比上涨９．８％，涨幅比一季度高２．０个百分点，比二季度低０．９个百分点。
其中，工业用地和商业、旅游、娱乐用地价格有所反弹，分别上涨６．２％和６．４
％，涨幅比二季度分别提高３．２个百分点；居住用地交易价格上涨１１．１％，涨
幅比二季度下降１．８个百分点。
四、国际价格水平的基本概况
（一）出口价格涨幅略有上升，进口价格下降我国出口价格同比涨幅略有上升，
９、１０、１１月份分别达到０．６％、１．４％和１．９％，但涨幅比８月相比，
分别下降２．５、１．７和１．２个百分点；进口价格持续下降，１０、１１月份同
比分别下降１．２％、０．２％。贸易条件有所改善，１０、１１月份贸易条件指数
分别为１０２．６和１０２．１。
（二）国际油价大幅上涨后明显回落，但价格水平仍然偏高
２００５年１月初，在短暂维持２００４年年末国际油价回落的态势后，国际油
价在波动中呈现持续上涨态势。８月上旬，国际油价大幅上涨，不断创出历史新记录
。８月２９日，纽约市场ＷＴＩ近月期货价格中盘曾突破７０美元大关。９月以来，
ＷＴＩ近月期货价格出现较明显的回落趋势，１２月７日收于５９．２１美元。２０
０５年１月３日至１２月７日，ＷＴＩ近月期货价格收盘价平均值为５６．４０美元
，较２００４年的平均价高１４．８９美元，上涨了约３５．９％。国际成品油价格
走势与原油价格走势保持一致。
（三）多数贱金属国际价格涨幅仍然较高，铜价涨幅最大
今年以来，虽然非能源类初级产品的平均价格呈现小幅上涨趋势，但大多数贱金
属价格的上涨幅度仍较大。１２月２日，伦敦金属交易所的铝、铜、铅和锌的现货价
格分别收于每吨２２１１．５美元、４５５０美元、１０９２美元和１７３１美元，
比年初分别上涨了２２．２％、４８．２％、１６．５％和４４．６％，比９月末分
别上涨了１２．２％、１５．２％、１２．２％和２２．８％，其中铜价的涨幅最大
，铜价已处于１８７０年有此项交易以来的最高水平，锌价也达到近８年来的新高。
镍和锡的价格却分别收于１２６５０美元和６３５０美元，较年初分别下降了１０．
９％和１６．７％。上述六种贱金属价格３个月期货价格的走势与现货价格的走势基
本一致。第二部分当前价格走势的成因分析
当前拉动ＣＰＩ上涨的主要因素是食品、服务项目和居住类价格，拉动ＣＰＩ下
降的主要因素是工业消费品价格。工业品出厂价格涨幅回落的主要原因是国际油价回
落，生产资料供求关系总体上由供求偏紧转变为供求基本平衡和供过于求。Ｍ１与贷
款增速适度，有利于保持价格稳定
一、食品、服务项目和居住类价格是拉动
ＣＰＩ上涨的主要因素
（一）食品价格上涨仍是拉动ＣＰＩ上涨的主要因素前１１个月食品价格同比上
涨３．０％，拉动ＣＰＩ上涨１．０１个百分点，对ＣＰＩ上涨的贡献率达到５４．
６％。推动食品价格上涨的因素发生变化。在食品价格的６大分类中，粮食、肉禽和
蛋价格的涨幅明显缩小，对食品价格上涨的推动减弱；鲜菜价格涨幅扩大，对ＣＰＩ
的拉动作用增强。
（二）ＣＰＩ涨幅略有反弹的主要原因是鲜菜鲜果价格涨幅扩大
１０、１１月份，粮食、肉禽及制品、蛋的价格都有不同程度的下降，但受气候
和去年基期因素的影响，水产品、鲜菜和鲜果价格上涨幅度比９月份及去年同期提高
较多。受此影响，１０、１１月份食品价格涨幅比９月份分别提高了１．０和１．３
个百分点，食品价格对ＣＰＩ的拉动作用比９月份上升。非食品价格涨幅基本稳定在
１．２％，非食品价格对ＣＰＩ的拉动作用不变。因此鲜菜、鲜果和水产品价格涨幅
的扩大是ＣＰＩ在１０、１１月涨幅反弹的主要原因。
（三）居住类和服务项目价格对ＣＰＩ的拉动作用增强
２００５年前１１个月与２００４年同期相比，居住类和服务项目价格涨幅有所
提高，对ＣＰＩ的拉动作用增强，两类价格合计对ＣＰＩ的拉动作用达到１．５３个
百分点，比去年同期提高了０．３７个百分点。
总体来说，当前拉动ＣＰＩ上涨的主要是食品、居住类和服务项目价格，前１１
个月三者合计拉动ＣＰＩ上涨２．３个百分点。拉动ＣＰＩ下降的主要是ＣＰＩ中的
工业消费品价格。
二、市场供求关系转变和国际油价回落导致ＰＰＩ涨幅回落
（一）生产资料供求关系由供求偏紧转变为基本平衡和供过于求
随着近几年来投资的高速增长，生产资料生产能力的增长速度快于生产资料需求
的增长，生产资料的供求关系由２００４年的总体上供求偏紧转变为２００５年的部
分产品供求基本平衡、部分产品供大于求。供求关系的转变是导致ＰＰＩ总体涨幅回
落的主要原因，具体体现在以下两个方面：
１．能源行业产能扩大，能源供求基本平衡能源供求紧张、价格快速上涨是２０
０４年以来ＰＰＩ上涨的主要原因。随着煤、石油、电力等瓶颈行业投资的连续高速
增长，能源行业的产能得以扩大，能源生产增速较快，缓解了能源供求紧张的局面，
能源价格涨幅开始回落，ＰＰＩ涨幅也随之回落。
２００５年前１０个月，发电总量在前两年高速增长的基础上再增长１２．８％
，是近２０多年来高增长的年份（１９９３、２００３、２００４年分别增长１５．
３％、１６．５％、１４．５％，其余年份均低于１２％），全国拉路限电电网数量
逐月较少，由３月份的２１个下降为９月份的１０个；全国社会煤炭库存比年初增加
了３２００万吨，重点用煤行业煤炭库存基本正常，煤炭供求紧张状况的缓解导致了
煤炭价格下半年以来逐月回落，１１月份煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨１７．
２％，涨幅比６月份减少８．７个百分点。
２．投资过度行业产能出现过剩，产品价格下降
水泥、电解铝、钢铁、有色金属、焦炭、电石、汽车等行业由于近些年来投资增
长过快，导致产能增加过快，生产能力出现较大过剩，产品价格开始下降。各种钢材
产品出厂价格先后出现下跌，１１月份黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格首次出现
下降，同比下降１．３％，其中普通大型、中型、小型钢材价格同比分别下降１．５
％、６．５％、０．４％，线材和中厚钢板价格分别下降６．８％和７．１％。部分
铁合金产品价格下降了２０－３０％。另据中国物流信息中心监测的数据，前１０个
月，生铁价格下降了３．７％，水泥价格下降了８．１％，汽车价格下降了７．１％
。这些出现较大产能过剩的行业产品价格的下降是导致ＰＰＩ涨幅回落的重要原因。
随着价格的下降，企业效益大幅下滑，利润增速下降，亏损企业亏损额增加。前
１０个月，钢铁行业利润增长１１．２％，增幅同比回落了５２．２个百分点；水泥
行业利润同比下降６０．６％；汽车行业利润同比下降３６．７％；亏损企业亏损额
增长８６．２％。
（二）国际油价高位回落使得ＰＰＩ涨幅下降
我国原油４０％以上依赖进口，国内石油价格受国际油价影响较大，国际油价是
推动国内ＰＰＩ上涨的重要因素。９月份以来，国际原油价格从高位开始逐步回落，
１１月底ＷＴＩ原油价格下降至５７．３２美元／桶，比最高位下降了约１８％。受
此影响，１１月份国内原油、成品油、相关化工产品出厂价格涨幅相应从高位回落，
原油出厂价格同比上涨２４．２％，涨幅比８月份下降１２个百分点；汽油和柴油价
格分别上涨１８．６％、１８．９％，比８月份回落了１４．２和３．９个百分点；
化工原料价格上涨１．９％，比８月份下降４．７个百分点。国内原油、成品油和相
关化工产品出厂价格涨幅的回落，最终导致了ＰＰＩ涨幅的回落。
三、Ｍ１与贷款增速适度，有利于保持价格稳定实证研究表明，我国狭义货币供
应量Ｍ１和贷款的增长率与ＰＰＩ、原材料燃动力购进价格的变动有正向相关关系，
Ｍ１
增长对ＰＰＩ、原材料燃动力购进价格影响的滞后期约为６个月，贷款增长对Ｐ
ＰＩ、原材料燃动力购进影响价格的滞后期约为５个月。今年年初以来，Ｍ１和贷款
增长适度，增速稳定，贷款余额月同比增速基本稳定在１３％与１４％之间，对缓解
ＰＰＩ、原材料燃动力购进价格上涨压力，保持价格总水平的稳定起到了积极作用。
第三部分未来价格变动趋势预测
居民对当期物价水平基本能接受，但对未来物价走势不乐观。采购经理人指数表
明制造业稳定增长，新订单保持增长趋势。世界经济仍将保持适度增长，但通胀压力
加大。推动我国未来价格水平向上的因素是高位运行的国际油价，投资反弹的风险，
公共服务品价格和资源性产品价格潜在的上涨压力。拉动我国未来价格水平向下的因
素是消费品和部分生产资料的产能过剩，粮食价格走势具有不确定性，存在小幅下降
的风险。预计我国经济增长率２００５年为９．４％，２００６年为８．８％；我国
ＣＰＩ２００５年为１．８％，２００６年为２．０％。
一、景气指标分析
（一）居民对当期物价基本能接受，对未来物价走势不乐观
中国人民银行２００５年１１月中、下旬对５０个大、中、小城市进行的城镇储
户问卷调查结果显示：
１．居民对当期物价的满意度较上季度略有提高
２００５年四季度调查结果显示，城镇居民当期物价满意指数为－１２．４％，
较上季提高０．１个百分点。其中２４．５％的居民认为“物价过高，难以接受”，
较上季降低０．６个百分点；６３．４％的居民认为“物价偏高，但尚可接受”，较
上季提高１．１个百分点；１２．１％的居民认为“物价令人满意”，较上季降低０
．５个百分点，但较上年同期提高１．２个百分点。
２．居民对未来物价的走势仍不乐观从居民对下一季度物价的预期看，有４１．
７％的居民预测物价上升，较上季提高５．５个百分点，只有４．３％的居民预测物
价下降，较上季降低１．７个百分点，居民对物价的未来走势仍不乐观。居民的物价
预期与物价的真实变动趋势不一致的主要原因是与居民生活密切相关的水、电、煤、
气和住房价格有上涨和调价的潜在压力。
（二）ＰＭＩ表明制造业稳定增长，新订单保持增长趋势
１１月份，制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为５４．１％，与上月持平，主要指
标均保持平稳状态，表明制造业经济增长的稳定性在提高。１１月份生产指数为５８
．８％，报告生产比上月增长的企业超过三分之一，显示了制造业生产继续保持强劲
增长的态势。１１月份报告新订单增长的企业比例达到三分之一，新订单指数为５８
％，连续三个月达到５８％以上，表明需求继续保持上升趋势。新订单和生产增长导
致了采购活动的增加，１１月份采购量指数为５５．６％，虽比上月下降２．８个百
分点，但仍处于较高水平。１１月份购进价格指数为４７．９％，比上月下降２．９
个百分点，为今年以来的最低点。
二、影响未来价格变动的主要因素
（一）影响未来价格变动的国际因素
１．全球经济仍保持适度增长，通胀压力明显增大
年初以来，世界经济增长势头虽明显不如２００４年，但总体上仍保持适度的增
长。美国经济第三季度的增长明显好于预期，但就业形势的不稳定和通货膨胀压力的
增大使美国经济增长前景的不确定性明显增大。下半年日本经济复苏势头明显减弱。
欧元区经济在上半年总体上仍然增长缓慢，但第三季度出现回升迹象。亚洲和拉美地
区的主要新兴市场经济体仍保持较旺盛的增长势头，其中一些国家的经济增长业绩明
显好于预期，这在一定程度上缓减了世界经济增长势头减弱的程度。
国际货币基金组织在９月份发表的《世界经济展望》秋季报告中，仍维持其对２
００５年世界经济增长４．３％的预测不变，但将２００５年美国经济和欧元区经济
增长率的预测调低至３．５％和１．２％，而将日本经济的增长率预测调高至２．０
％。按照当前趋势，２００６年世界经济仍将保持适度增长。
２．世界主要国家货币政策态势仍存在较大差异
美联储为对付通胀压力的明显上升，于９月２０日和１１月１日继续将联邦基金
目标利率分别上调０．２５个百分点至４．００％。在综合价格指数上涨率连续超过
警戒线和欧元持续贬值的双重压力下，１２月１日，欧央行不得不提前将主导利率上
调０．２５个百分点至２．２５％，这是欧央行自２００１年５月１０日降息以来首
次升息。由于日本经济恢复势头减弱，尚未走出通货紧缩，日本银行仍维持宽松货币
政策。英格兰银行在８月４日下调回购利率后仍维持现行回购利率不变。
３．高位运行的国际油价仍会带来国内价格上涨的压力
近期国际石油价格高位回落，缓解了国内价格上涨的一定压力，但当前油价仍然
较高，而且未来继续维持在较高价位的可能性很大，国内成品油价格在未来仍然存在
补涨的空间，这会继续给国内价格带来上涨的压力。
（二）影响未来价格变动的国内因素
１．影响未来价格水平向上的因素
（１）投资有反弹的风险，生产资料和原材料、燃动力购进价格仍然存在一定上
涨压力。２００５年固定资产投资在２００４年高基数的基础上快速增长。前１１个
月，城镇固定资产投资增速有逐月加快的趋势，城镇累计施工５０万元以上的项目２
３０２４９个，比去年同期增加３５７３３个；施工计划总投资同比增长２８．２％
。城镇新开工５０万元以上项目１６０７５８个，同比增加２９２０９个，新开工项
目计划总投资同比增长２８．１％；投资到位资金同比增长２８．２％，其中自筹资
金增长３７．３％。另外各地投资的积极性依然较高，明年还要加大对农村的基础设
施建设，产业向中西部地区转移也会带动投资增长，这些都表明２００６年投资反弹
的压力依然很大，投资增长仍然会保持较高的增长速度。这会对上游生产资料价格和
原材料、燃动力购进价格带来上涨的压力，压力的大小取决于房地产和基础设施建设
投资的增长速度的高低。
（２）服务价格仍然存在潜在的上涨压力，是导致未来ＣＰＩ上升的重要因素。
２００６年将推动公共服务品价格形成机制改革，理顺公共服务品价格与其它价格的
关系，当前公共交通等服务价格存在的潜在上涨压力会在未来得到释放，并会推动Ｃ
ＰＩ上升。
（３）资源性产品价格改革将推动未来价格水平上升。改革资源性产品价格形成
机制，理顺价格关系，让资源性产品的价格反映资源稀缺和市场供求状况，有利于发
挥价格在配置资源性产品中的重要作用，促进经济增长方式的转变，加快建设资源节
约型、环境友好型社会。当前能源、水等许多资源性产品的价格过低，不能反映资源
稀缺和市场供求状况，２００６年石油、电、水、天然气、煤炭等资源价格改革的推
进，会带动相关产品价格上涨，从而直接或间接地推动未来价格水平的上升。
２．影响未来价格水平向下的因素
（１）消费品价格存在下行的风险，是导致未来ＣＰＩ向下的主要因素。由于近
年来我国消费品产能不断扩大，消费品供大于求的局面在短期内难以改变，２００６
年消费品，特别是耐用消费品价格存在继续下降的风险。
（２）产能过剩行业的产品存在价格继续下降的风险。钢铁、电解铝、水泥等产
能过剩行业的产品价格将继续面临一定的下降压力，是导致ＰＰＩ下行的重要因素。
（３）经济增长方式的转变有利于缓解生产资料和原材料、燃动力购进价格上涨
的压力。改变粗放的经济增长方式，有利于减少单位产品的能源和原材料消耗，对于
抑制明年经济继续平稳较快增长过程中的能源和原材料需求的过快增长具有非常重要
的作用。
（４）粮价走势存在不确定性，可能会成为ＣＰＩ下行的因素。２００６年国家
会继续支持粮食稳定增产，粮食最低收购价政策不变，世界近两年粮食增产，粮价平
稳，而国内粮食需求基本稳定，明年粮食价格有小幅下降的风险，可能会对ＣＰＩ有
一定的下拉作用。
三、未来价格变动趋势预测
在假设世界经济增长率为４．３％，我国财政支出增长率为１３％，利率保持目
前水平不变的前提下，我们对未来我国经济增长和ＣＰＩ的变动趋势进行了预测。
（一）预计经济增长率２００５年为９．４％，２００６年为８．８％
总体上看，未来我国ＧＤＰ的增长率呈现小幅回落的态势，但仍会保持在高位水
平上的稳定增长。模型对２００５年第四季度和２００６年四个季度ＧＤＰ增长率的
预测值分别为９％、９％、８．８％、８．７％和８．７％，２００５和２００６年
全年ＧＤＰ增长率分别为９．４％和８．８％。
（二）预计２００５和２００６年ＣＰＩ分别为１．８％、２．０％
未来物价涨幅将呈现回落的态势，但回落会比较平稳。模型对２００５年第四季
度和２００６年四个季度ＣＰＩ同比增长率的预测值分别为１．３％、２．１％、２
．１％、２．０％和１．８％，２００５和２００６年全年ＣＰＩ增长率为１．８％
和２．０％。 |
北京时间:
